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試析上市公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新投入的影響—基于中小企業(yè)板的實(shí)
論文關(guān)鍵詞:技術(shù)創(chuàng)新投入 總經(jīng)理持股 董事會(huì)特征
論文摘要:文章以深交所中小企業(yè)板的81家上市公司為樣本，從創(chuàng)新決策主體的層面，分別檢驗(yàn)了總經(jīng)理持股與董事會(huì)特征對(duì)技術(shù)創(chuàng)新投入的影響。研究表明，總經(jīng)理持股有利于其降低管理者短視行為，提高技術(shù)創(chuàng)新投入;董事會(huì)成員受教育水平對(duì)技術(shù)創(chuàng)新投入有顯著的促進(jìn)作用，而董事會(huì)規(guī)模，外部獨(dú)立董事比例以及機(jī)構(gòu)大股東對(duì)技術(shù)創(chuàng)新投入作用不顯著。
一、引言
技術(shù)創(chuàng)新是提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，創(chuàng)造企業(yè)效益的核心途徑。如何有效提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，已成為理論界和實(shí)務(wù)界高度關(guān)注的問(wèn)題。公司治理作為一種制度框架，不僅僅是技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)和條件，同時(shí)也會(huì)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的成敗產(chǎn)生重大的影響。
近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者們開(kāi)始關(guān)注公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響。從已有的文獻(xiàn)來(lái)看對(duì)上述問(wèn)題的研究主要有兩條主線(xiàn):一是公司治理結(jié)構(gòu)整體如何影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新;二是從公司治理內(nèi)部研究與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系。
雖然已有的研究有一定深度，其貢獻(xiàn)也是有目共睹的，特別是多數(shù)分析是建立在實(shí)證研究的基礎(chǔ)之上。然而，在揭示公司治理與創(chuàng)新的內(nèi)在聯(lián)系時(shí)，已有研究很少關(guān)注公司決策主體對(duì)創(chuàng)新的影響。由于所有權(quán)與管理權(quán)的分離，股東和總經(jīng)理的利益不一致導(dǎo)致兩者對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的偏好不同，而兩者恰恰又是技術(shù)創(chuàng)新的最關(guān)鍵的決策者和組織實(shí)施者。因此，本文基于委托代理理論，從創(chuàng)新決策主體的層面，選擇總經(jīng)理和董事會(huì)兩個(gè)方面研究公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的影響。
二、研究假設(shè)
(一)總經(jīng)理持股與技術(shù)創(chuàng)新
技術(shù)創(chuàng)新是一個(gè)以從創(chuàng)造性技術(shù)構(gòu)想出發(fā)到新產(chǎn)品市場(chǎng)成功實(shí)現(xiàn)為基本特征的層次性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的全過(guò)程。盡管技術(shù)創(chuàng)新的過(guò)程存在極大的不確定性，但同時(shí)也可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大利潤(rùn)空間。在這一意義上，技術(shù)創(chuàng)新具有高風(fēng)險(xiǎn)和高收益相并存的特征。此外技術(shù)創(chuàng)新著眼于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益并且需要高額的資金投入。由于經(jīng)營(yíng)者的企業(yè)任期、報(bào)酬主要依賴(lài)于企業(yè)的當(dāng)前經(jīng)營(yíng)績(jī)效，而且經(jīng)營(yíng)者無(wú)法像股東那樣通過(guò)組合投資來(lái)分散職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因此，作為代理人的經(jīng)營(yíng)者(在擁有很少股份時(shí))有可能利用所得到的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)力，進(jìn)行一些偏離所有者財(cái)富最大化的個(gè)人利益最大化的投資。代理理論認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)收入能夠激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者做出有利于股東權(quán)益最大化的決策，使經(jīng)營(yíng)者與所有者利益趨于一致。Jensen和Murph產(chǎn)的研究表明，大量持股能夠?qū)⒔?jīng)理人利益與股東財(cái)富統(tǒng)一起來(lái)。〔假設(shè)1總經(jīng)理持股與技術(shù)創(chuàng)新投入成正比)。
(二)釜事會(huì)規(guī)模與技術(shù)創(chuàng)新
作為企業(yè)的信息處理和決策中心，蓋事會(huì)的規(guī)模和權(quán)力分配決定了其信息處理能力，進(jìn)而影響到創(chuàng)新決策。隨著規(guī)模的逐步擴(kuò)大，不同職業(yè)、教育背景和經(jīng)驗(yàn)的羞事會(huì)成員，有利于接受新思想，吸收和利用新的信息。因此在創(chuàng)新這樣的風(fēng)險(xiǎn)性活動(dòng)中大的團(tuán)隊(duì)更有優(yōu)燮網(wǎng)。但是隨著董事會(huì)規(guī)模的過(guò)度擴(kuò)大，成員之間的交流可能會(huì)受阻，從而降低了其協(xié)調(diào)能力，反而削弱了聾事們決策和監(jiān)督的能力。因此董事會(huì)規(guī)模與技術(shù)創(chuàng)新之間呈現(xiàn)倒U型曲線(xiàn)關(guān)系。(假設(shè)2董事會(huì)規(guī)模與技術(shù)創(chuàng)新投入成倒U型)。
(三)外部獨(dú)立黃事與技術(shù)創(chuàng)新
獨(dú)立蓋事制度的引入為董事會(huì)提供了一種均衡機(jī)制以保證其宗旨的實(shí)現(xiàn)。Kroll}勺研究表明積極的外部蓋事則能夠通過(guò)有力的監(jiān)管和鼓勵(lì)創(chuàng)新來(lái)更有效的促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)。然而，實(shí)踐中很多學(xué)者的研究證實(shí)了外部獨(dú)立董事的消極效應(yīng)和對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的不利影響。這與Hill和Snell究發(fā)現(xiàn)相符，內(nèi)部童事而不是外部董事更有利于企業(yè)的研發(fā)投入。
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