對公司財務治理結(jié)構(gòu)問題的思考

對公司財務治理結(jié)構(gòu)問題的思考

對公司財務治理結(jié)構(gòu)問題的思考 摘要：完善公司治理結(jié)構(gòu)是規(guī)范上市公司行為、促進企業(yè)改革發(fā)展和建立良性金融資本市場的迫切要求，而建立健全公司財務治理結(jié)構(gòu)是提高公司財務決策效率、完善公司治理結(jié)構(gòu)的一項重要內(nèi)容。本文從對公司財務治理結(jié)構(gòu)的認識開始，論述了財務治理結(jié)構(gòu)在公司治理結(jié)構(gòu)中的地位，并對建立以“財權(quán)配置”為核心的財務治理結(jié)構(gòu)做了相關(guān)探討。

關(guān)鍵詞：財務治理結(jié)構(gòu) 財權(quán)配置 資本結(jié)構(gòu) 激勵約束


一．對公司財務治理結(jié)構(gòu)的認識
公司財務治理結(jié)構(gòu)是內(nèi)含于公司治理結(jié)構(gòu)中的關(guān)于企業(yè)財權(quán)配置的一種制度安排，可以說財務治理結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的核心和重要組成部分。財務治理結(jié)構(gòu)可理解為：是以財權(quán)為基本紐帶，以融資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，在股東為中心的共同治理理念的指導下，通過財權(quán)的合理配置，形成有效的財務激勵與約束機制，實現(xiàn)相關(guān)者利益最大化和企業(yè)決策科學化的一套制度安排。財務治理結(jié)構(gòu)是財務治理發(fā)揮效力的依據(jù)，只有解決好財務治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)問題，才能切實地提高財務治理乃至公司治理的效率。
二．財務治理結(jié)構(gòu)在公司治理結(jié)構(gòu)中的地位
公司治理是一種企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)安排機制，通過這種機制來解決代理問題及經(jīng)營者選擇問題，而代理問題的出現(xiàn)很大程度上可歸因于公司相關(guān)成員之間存在著經(jīng)濟利益上的沖突。如何協(xié)調(diào)和解決好這種經(jīng)濟利益方面的沖突是公司治理所要解決的基本問題之一。從公司治理所包含的具體內(nèi)容來看，可將公司治理分為：財務治理、生產(chǎn)治理、人事治理、市場治理等幾個方面，財務治理作為公司治理的一個重要方面，其目的就是為了解決這種經(jīng)濟利益方面的沖突。財務治理以企業(yè)財權(quán)為核心和紐帶，是一種企業(yè)財權(quán)的安排機制，通過這種財權(quán)安排機制來實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部財務激勵和約束。財權(quán)是關(guān)于企業(yè)財務方面的一組權(quán)能，包括收益權(quán)、投資權(quán)、籌資權(quán)、財務預測權(quán)、財務決策權(quán)等。而這些權(quán)能如何配置正是財務治理所要解決的問題，且財務治理的財權(quán)配置最終從兩個方面影響公司治理：首先是形成一種財務激勵與約束機制，從制度上影響；其次是形成特定的財務結(jié)構(gòu)（或資本結(jié)構(gòu)），從結(jié)構(gòu)上影響。
三．建立以“財權(quán)配置”為核心的公司財務治理結(jié)構(gòu)
（一）財權(quán)配置是財務治理結(jié)構(gòu)的核心
一般說來，股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層之間的分層財務決策機制構(gòu)成了公司財務治理結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容，財務治理結(jié)構(gòu)就是明確劃分股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人員各自的權(quán)責利界區(qū)，以形成相關(guān)利益主體之間的權(quán)利制衡關(guān)系，最終確保財務制度的有效運行。簡言之，公司財務治理結(jié)構(gòu)的主要功能就是配置權(quán)、責、利。在這三個要素中，財權(quán)的配置是前提，公司財務治理結(jié)構(gòu)建立的基礎(chǔ)是公司財權(quán)的配置。在公司的權(quán)利結(jié)構(gòu)中，財權(quán)是一種最基本、最主要的權(quán)利，因為公司的各種經(jīng)營活動最終都會通過資金和資產(chǎn)的相互交換或轉(zhuǎn)變加以完成并在財權(quán)上有所體現(xiàn)。因此，以財權(quán)配置為核心建立公司財務治理結(jié)構(gòu)，可以說是抓住了公司財務治理結(jié)構(gòu)中的“綱”。這種治理思想的優(yōu)點有：（1）可以加強控制的廣泛性和滲透性。在公司的經(jīng)營活動中，財權(quán)的涉及面最為廣泛，大到重要投資、小到日常收支都受其影響。因此，以財權(quán)配置為中心構(gòu)建公司財務治理結(jié)構(gòu)，可以提高公司財務治理中的控制力和控制范圍，減少失控區(qū)域。（2）可以有效地防止代理人的敗德行為的發(fā)生。代理人敗德行為的主要目的是謀取私人利益，這種利益集中體現(xiàn)在財務利益上。而以財權(quán)配置為中心建立公司財務治理結(jié)構(gòu)，可以通過財權(quán)的恰當配置和約束機制的設立，堵塞資金漏洞，防止利益流失，從而有效抑制代理人的機會主義行為。（3）反映了公司財務治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)。公司財務治理結(jié)構(gòu)的實質(zhì)是有關(guān)公司財權(quán)安排和利益分配問題，這種財權(quán)安排和利益分配的合理與否是公司財務績效最重要的決定因素之一。從總體上看，公司財務治理結(jié)構(gòu)是一個有關(guān)財權(quán)的合約安排，財權(quán)配置是財務治理結(jié)構(gòu)的核心。
（二）資本結(jié)構(gòu)是財務治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)
資本結(jié)構(gòu)是指權(quán)益資本與債務資本的比例關(guān)系，只有選擇合理的資本結(jié)構(gòu)，才能協(xié)調(diào)好利益相關(guān)者在財務體制中的地位和作用，建立有效的財務治理結(jié)構(gòu)。可以說資本結(jié)構(gòu)的選擇在很大程度上決定著企業(yè)財務治理效率的高低，股東和債權(quán)人如何在企業(yè)治理中發(fā)揮作用，是研究資本結(jié)構(gòu)在企業(yè)財務治理中作用的關(guān)鍵。因此說，資本結(jié)構(gòu)對財務治理結(jié)構(gòu)的形成有著重要的影響，是財務治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。

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