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有關保險資金運用與監(jiān)管的思考
摘要：從1980年恢復國內(nèi)保險業(yè)務以來，保險資金運用走過了初始階段、治理整頓階段、規(guī)范發(fā)展階段、專業(yè)化、市場化發(fā)展階段。回顧保險資金運用的發(fā)展路徑，為今后保險資金有效運用與發(fā)展提供了若干啟示，即必須實行制度化；必須實行專業(yè)化；必須實行多元化。保險資金運用面臨難得的發(fā)展機遇和嚴峻的挑戰(zhàn)。當前，保險資金投資實體經(jīng)濟的重點是對基礎設施的投資和對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)投資。面對新形勢，保險資金運用監(jiān)管存在一些不適應的地方，要改變這種狀況，實現(xiàn)“控風險、促發(fā)展、保安全”的目標，需要進一步加強和改善保險資金運用監(jiān)管。關鍵詞：保險資金，資金運用，資金運用監(jiān)管
搞好保險資金運用有利于增強保險業(yè)的盈利能力和償付能力，有利于促進金融市場協(xié)調(diào)發(fā)展。加強保險資金運用監(jiān)管有利于促進保險業(yè)又好又快發(fā)展。本文擬通過對保險資金運用的發(fā)展路徑、面臨的機遇和挑戰(zhàn)的分析，提出保險資金運用的重點，以及加強和改進監(jiān)管的一些建議。
一、保險資金運用的發(fā)展路徑及其啟示
從1980年恢復國內(nèi)保險業(yè)務以來，伴隨著中國保險業(yè)發(fā)展，保險資金運用走過了以下幾個發(fā)展階段。
第一，初始階段。從1980年到20世紀80年代末是保險資金運用的起步階段，保險資金總量小，運用渠道單一。當時保險市場主體只有中國人民保險公司一家，業(yè)務總量小，1980年到1985年人保的保費收入才25億元，加之當時的賠付率較低，保險資金運用的壓力比較小。另一方面，根據(jù)有關規(guī)定，保險資金只能作為存款存入銀行。
第二，治理整頓階段。20世紀80年代末90年代初，保險資金運用的渠道不斷拓寬，但是由于缺乏有效的管理，也沒有相應的專業(yè)人才，加之當時的外部環(huán)境，保險資金運用出現(xiàn)了無序、失控和混亂的局面。具體表現(xiàn)為盲目投資房地產(chǎn)以及各類實業(yè)項目，大量涉足有價證券、信托和股票市場。在隨后的宏觀調(diào)控中，這些投資中的很大一部分最終形成了不良資產(chǎn)，造成了巨大損失。
第三，規(guī)范發(fā)展階段。1995年《保險法》頒布，保險資金運用被嚴格限制在銀行存款、購買國債、金融債和國務院批準的其他形式的投資等幾個有限的領域。但由于國務院在這個時期并沒有批準過其他形式的投資，所以實際上保險資金運用渠道僅限于存款、國債、金融債。直到1998年，國家才逐步放寬對保險資金運用的限制，允許保險公司參與銀行間債券市場從事現(xiàn)券交易，購買信用評級在AA 以上的中央企業(yè)債券。1999年國務院批準保險公司可以通過購買證券基金的方式間接進入股票二級市場，并不斷放寬投資比例。
第四，專業(yè)化、市場化發(fā)展階段。十六大以后，保險資金運用進入了一個新的階段。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：一是運用渠道不斷拓寬，從原來的存款、國債、金融債，拓寬到可投資有擔保企業(yè)債、公司債，到證券投資基金，再到直接股票投資、基礎設施項目投資、優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)投資、境外投資等。2006年發(fā)布的《國務院關于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》進一步要求“不斷拓寬保險資金運用的渠道和范圍”。二是制度體系不斷完善，逐步建立起涵蓋資金運營管理、資產(chǎn)托管管理、產(chǎn)品業(yè)務管理、風險管理等較為完善的制度體系，使保險資金運用基本能夠做到有法可依、有規(guī)可循。三是保險資金運用管理體制改革不斷深入，先后創(chuàng)設了九家保險資產(chǎn)管理公司，管理的資產(chǎn)占整個行業(yè)資產(chǎn)的90%，同時引導中小保險公司合資設立股份制保險資產(chǎn)管理公司，逐步建立保險資金運用和資產(chǎn)管理專業(yè)隊伍，專業(yè)化水平不斷提高。四是實行了專業(yè)化監(jiān)管，保監(jiān)會于2003設立了資金運用監(jiān)管部，對資金運用實行專業(yè)化監(jiān)管。
回顧保險資金運用的發(fā)展路徑，走過彎路，教訓深刻，走向規(guī)范，經(jīng)驗可貴，為今后保險資金有效運用與發(fā)展提供了若干啟示，其中最重要的有以下三點：
第一，必須實行制度化。這是保險資金安全運作、保值增值的根本保證，可以確保保險資金運用不再重蹈覆轍，過去的教訓是沒有制度先行。制度的規(guī)定是硬約束，只有形成規(guī)章制度，才是對行為的強制規(guī)范。僅僅依靠人的自我約束是不夠的，更為可靠的是由完善的制度來管人。對于保險資金運用而言，制度化的基本要求是每一個業(yè)務環(huán)節(jié)、操作步驟都能夠依法合規(guī)進行，核心要求是在激勵相容的前提下建立部門、崗位之間相互制約的內(nèi)在約束機制，發(fā)展趨勢是由過去的財務運作轉(zhuǎn)變到公司體制運作。制度先行，在規(guī)范中求發(fā)展，這是經(jīng)過歷史驗證的基本經(jīng)驗。
第二，必須實行專業(yè)化。這是與國際接軌的發(fā)展方向，是保險資金運用的必由之路。在歐美發(fā)達金融市場上，保險資金運用無論采用投資部或第三方委托資產(chǎn)管理的運作模式，還是采用資產(chǎn)管理公司的模式，實行的都是專業(yè)化的運作方式，設立有專業(yè)化的部門，建立專業(yè)化的隊伍，采用專業(yè)化的技術(shù)分析和風險管理工具。專業(yè)化運作，有利于提高保險資金運用效率，有利于防范和化解保險資金運用風險，有利于降低關聯(lián)交易、切斷利益輸送、防范道德風險。從發(fā)展趨勢看，資產(chǎn)管理公司模式日漸成為保險資金運用的主流形式，采用這種模式，不僅能夠獲得專業(yè)化帶來的好處，還能夠取得規(guī)模效應。
第三，必須實行多元化。保險資金來源的多樣化，決定了保險資金運用必須實行多元化，資金來源與運用必須在期限、規(guī)模、價格等方面相匹配。此外，保險資金運用的多元化也是分散投資風險的必然要求。“所有的雞蛋不能放在一個籃子里”，只有實現(xiàn)投資的多元化才能有效分散風險，取得整體的、均衡的收益。這就要求保險資金繼續(xù)拓寬運用渠道，科學配置資產(chǎn)，實現(xiàn)收入的多元化，從整體上分散和降低保險資金運用風險。
二、保險資金運用面臨的形勢與挑戰(zhàn)
保險資金運用面臨難得的發(fā)展機遇和嚴峻的挑戰(zhàn)。主要表現(xiàn)在以下幾方面：
一是工業(yè)化、城市化、市場化的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。我國正處于工業(yè)化進程的中期和快速城市化時期。2007年的城市化率44.9%，按照“十一五”規(guī)劃的要求，每年城市化率推進1%，每年就會增加1000多萬的城市人口，必然會創(chuàng)造巨大的需求，推進社會經(jīng)濟發(fā)展，這個過程預計將持續(xù)到本世紀中葉。工業(yè)化和城市化的快速推進將創(chuàng)造巨大的投資需求，同時隨著市場化進程的不斷推進，資本化程度不斷提高，資本的種類和規(guī)模也不斷擴大，保險資金運用于投資的選擇將越來越廣闊。
二是經(jīng)濟金融國際化的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。保險業(yè)已經(jīng)履行了我國加入世貿(mào)組織的承諾，國際競爭國內(nèi)化，國內(nèi)競爭國際化。目前，保險資金可以投資境外金融市場，也可以購買境外金融機構(gòu)股權(quán)。保險資金境外投資渠道得到拓寬的同時，也直接面對國際金融市場的風險，這對保險資金運用的風險控制提出了新的要求。我國已經(jīng)加入世貿(mào)組織，保險資金運用必須按照國際化和全球化的方式運作，按國際規(guī)則辦事。
三是金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。金融混業(yè)經(jīng)營目前已是一種國際趨勢，是國際經(jīng)濟全球化和金融一體化的必然要求。銀行業(yè)早在幾年前就已經(jīng)普遍開展了保險代理業(yè)務，現(xiàn)在有的
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