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一個(gè)成功的融資案例
通過一項(xiàng)長(zhǎng)達(dá)四年的融資計(jì)劃，匯豐投資銀行為新世界集團(tuán)融資逾十四億美元前不久，香港匯豐投資銀行亞洲有限公司企業(yè)財(cái)務(wù)董事兼中國(guó)事務(wù)主管許亮華先生接受了記者的采訪，就剛剛完成的香港新世界中國(guó)地產(chǎn)有限公司（簡(jiǎn)稱新世界中地）一項(xiàng)長(zhǎng)達(dá)4年、累計(jì)逾14億美元的融資項(xiàng)目作了詳細(xì)介紹。
90年代以來，香港著名華商鄭裕彤財(cái)團(tuán)通過旗艦企業(yè)新世界發(fā)展有限公司開始大舉進(jìn)軍內(nèi)地的中低檔房地產(chǎn)市場(chǎng)，并成為北京、武漢、天津和沈陽等城市的房地產(chǎn)戰(zhàn)略發(fā)展商，為此，需要籌集龐大的資金進(jìn)行投資。
1993年的高峰期后，許多城市的樓房尤其是高檔樓房大量空置，使得國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的看法相當(dāng)消極。在這種情況下，要說服他們?yōu)樾率澜绨l(fā)展有限公司拓展內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行投資，難度可想而知。
1995年11月，匯豐為新世界中國(guó)房主發(fā)展有限公司首次通過私募方式發(fā)行了5億美元的股本。本次發(fā)行是香港歷史上最大的私募發(fā)行，私人股本投資者占有了新世界房主43 ％的股份，新世界發(fā)展則持有57％的股權(quán)。
第二次是為新世界中國(guó)金融有限公司發(fā)行的3.5億美元強(qiáng)制可換股擔(dān)保債券。在私募成功發(fā)行一年后，新世界中國(guó)希望籌集更多的資金用于其在中國(guó)的房地產(chǎn)的投資活動(dòng)。作為新世界發(fā)展的全資子公司，新世界中國(guó)公司的規(guī)模還太小，采用普通債券方式發(fā)行成本較高，如果上市又不具備三年業(yè)績(jī)的條件。于是，匯豐主要針對(duì)上一次私募所未觸及的可換股債券為債務(wù)投資者設(shè)計(jì)了可換股債券的發(fā)行方式。
但是，這種方式也有很大的結(jié)構(gòu)性缺點(diǎn)：公司上市后，債券尚未到期就可以轉(zhuǎn)為股票，在換股期間，可能會(huì)有大量股票突然涌入市場(chǎng)，這會(huì)給當(dāng)時(shí)的股價(jià)造成壓力，甚至影響初次公開發(fā)行的價(jià)格，因?yàn)橥顿Y者預(yù)計(jì)初次發(fā)行后股價(jià)不會(huì)立即上行。為此，匯豐設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)是，所有債券強(qiáng)制轉(zhuǎn)換成股票，并在初次公開發(fā)行時(shí)作為發(fā)行規(guī)模的一部分，上市前必須決定是否換股，上市后就沒有可換股債券了，這就給了投資者關(guān)于市場(chǎng)流通股數(shù)的確切信息；當(dāng)然這也給發(fā)行增加了難度。這次發(fā)行是除日本外亞洲地區(qū)最大的可換債發(fā)行之一，匯豐承擔(dān)了2.1億美元的分銷份額，卻創(chuàng)造了8.6億美元的總需求，發(fā)行后債券交易價(jià)格一直高于發(fā)行價(jià)格。
在公開流通債發(fā)行兩年半以后，新世界中地準(zhǔn)備在1999年到股票交易所上市，發(fā)行規(guī)模為5.68億美元。這次發(fā)行面臨的最大障礙在于，國(guó)際投資者對(duì)于中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)有很多誤解，對(duì)實(shí)際發(fā)生和醞釀中的變化知之甚少。如何改變投資者的不良印象就成了決定發(fā)行成敗的關(guān)鍵。為了讓股本投資者能夠更好了解中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，匯豐集團(tuán)屬下的匯豐證券于1999年5月6－7日在中國(guó)香港和新加坡舉辦了中國(guó)住房改革研討會(huì)；為配合全球發(fā)行，匯豐組織了兩次獨(dú)立的訪問活動(dòng)，活動(dòng)事先都有詳盡的研究報(bào)告作鋪墊，活動(dòng)橫貫了亞、歐、北美三大洲；6－7月，匯豐又組織了大規(guī)模的全球路演，訪問了三大洲的11個(gè)城市。為一次發(fā)行舉行三次全球規(guī)模的推介活動(dòng)，這是非常罕見的做法，經(jīng)過這三次聲勢(shì)浩大的活動(dòng)，終于完成了對(duì)投資者的"教育"工作。
在此次發(fā)行過程中，可換股債券的換股程序是個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。債券持有者的換股方式有三種：在初次公開發(fā)行中認(rèn)購最大數(shù)量的股票，或是將債券折算成股票出售獲得現(xiàn)金收入，或是只認(rèn)購最大債券股的一部分，其余債券則兌現(xiàn)。經(jīng)過路演，結(jié)果相當(dāng)令人振奮：來自股本投資者的需求為7.83億美元，來自債券持有者的需求為1.43億美元，總需求達(dá)9.26 億美元。至此，由匯豐一手策劃的為新世界中地總額超過14億美元的這個(gè)融資故事也畫上了一個(gè)圓滿的句號(hào)。
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