情緒如何影響我們的投資決策
投資決策是生產(chǎn)環(huán)節(jié)的重要過程，是企業(yè)所有決策中最為關(guān)鍵、最為重要的決策，那么生活中情緒是如何影響我們的投資決策的呢?以下是小編整理的情緒如何影響我們的投資決策，希望對大家有所幫助。
情緒會(huì)使一般人在做財(cái)政決策時(shí)變得謹(jǐn)慎。
這是從斯坦福大學(xué)一位市場教授的研究中得出的結(jié)論。這份研究(Shiv, 2005)發(fā)現(xiàn)，有特定種類的腦部損傷的人投資時(shí)賺的錢比對照研究組賺得多。
這份研究 是由來自斯坦福大學(xué)，卡內(nèi)基梅隆大學(xué)以及愛荷華大學(xué)的研究者組成的團(tuán)隊(duì)總結(jié)出來的。這份報(bào)告分析了因?yàn)椴∽兌荒芨惺艿角榫w的人的投資決策。這些研究對象的智商是正常的，大腦負(fù)責(zé)邏輯、認(rèn)知推理那部分并沒有受到影響。
實(shí)驗(yàn)是這樣的。
參與者最開始被分得二十美金，然后開始參與二十輪的博 彩游戲。每輪游戲開始，參與者就被問及是否想花一美元來賭 “擲硬幣” 。那些說不的人可以繼續(xù)拿著他們的錢，而那些同意參加 “擲硬幣” 的人，如果贏了就能賺得二點(diǎn)五美元，但如果輸了就必須放棄那一美元。然后所有的人都進(jìn)入到下一輪，下一輪則重復(fù)著同樣的步驟(直到20輪全部結(jié)束，再看輸贏多少)。
盡管參與者可以完全不參與每輪的賭博比賽，但從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來說，每次都投錢是最好的策略，因?yàn)槭斋@的潛在回報(bào)(贏1.5美元)比潛在的失去(輸1美元)大得多。
“從邏輯角度來說，正確的選擇是每輪都投。”希夫·巴巴(Baba Shiv)說道。他是斯坦福研究所的市場部教授也是這份研究的合著者。“輸贏的機(jī)會(huì)都是百分之五十，所以每輪玩的預(yù)期值是一點(diǎn)五美元，然而不玩的預(yù)期值只有一美元。”
在這份研究的四十一個(gè)參與者中，有十五個(gè)人的大腦情緒區(qū)域是受損的，但這些人卻在比賽中獲利最多 —— 他們在84%的回合中投錢，平均賺了 $25.7 美元。相反地，一般的投資者只在 54% 的回合中投錢，平均賺 $22.8 美元。為了確保這份研究不只分析了普通人和腦部受損的人的區(qū)別，研究者還研究了對照組 —— 比如，腦部受傷但不是影響情緒區(qū)域的人。對照組在實(shí)驗(yàn)中的表現(xiàn)和普通的參與者相似。
恐懼在普通參與者避免風(fēng)險(xiǎn)的行為中起到了重要作用。
希夫說，更有趣的是，所有的參與者在開始時(shí)都一樣：選擇投資一美元而不是留著它。但是過一段時(shí)間后，普通的參與者(和對照組)變得更謹(jǐn)慎了，減少玩這個(gè)游戲也減少冒險(xiǎn)投資的意愿。“通過另外的分析，我們還發(fā)現(xiàn)，普通的參與者對于之前游戲回合的反應(yīng)更情緒化。” “如同他們丟了錢，他們就會(huì)害怕，有可能會(huì)放棄，減少玩的次數(shù)。”
這份研究具有重大意義，因?yàn)椤肮蓹?quán)溢價(jià)之謎(Equity Premium Puzzle)”這個(gè)概念困擾已經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家很久了。這個(gè)名詞指很多人寧愿投資證券而不是股票，盡管根據(jù)歷史事實(shí)，股票的回報(bào)幾率更大。
希夫透露，廣泛的證據(jù)顯示：當(dāng)股票市場開始衰退，人們便開始轉(zhuǎn)移他們的退休儲(chǔ)蓄 —— 把他們長期的，而不是短期的投資 —— 從股票轉(zhuǎn)向了證券。“然而所有的研究組都說，即使在考慮到市場的波動(dòng)后，長期來說，所有人不投資股票，生活反而會(huì)更美好。投資者并沒有最好地獲得他們的經(jīng)濟(jì)效益。一些事情是不能用邏輯來解釋的。”
這份研究的合著者之一，愛荷華大學(xué)大學(xué)的神經(jīng)學(xué)副教授，安東尼·貝查拉大膽提出了一個(gè)理論：股票市場的成功投資者也許可以被稱為“功能性精神病病人”。這些人不能很好地感受他們的情緒，也許他們沒有體驗(yàn)過和其他人相同的緊張感。希夫說，“很多首席執(zhí)行官和頂尖的律師可能也會(huì)有這種特性。不那么情緒化可能會(huì)在某些特定的情況中幫助你。”
希夫強(qiáng)調(diào)，這并不是說情緒完全是一樣壞的東西。
當(dāng)人們被敲擊而致使腦部受損，影響了大腦控制情緒的那部分時(shí)，它能通過很多方式對他們的生活產(chǎn)生消極的影響：比如典型地，他們可能會(huì)失去工作和朋友，他們通常也會(huì)經(jīng)歷破產(chǎn)。一般來說，他們會(huì)停止社交和經(jīng)濟(jì)決策，這是非常不利的。
“確實(shí)，這份研究的結(jié)果對于像退休儲(chǔ)蓄的投資一類的事情有著非常重要的借鑒意義，那些事情對我們的生活是至關(guān)重要的。”希夫說，“同時(shí)，我們希望使我們的發(fā)現(xiàn)更有價(jià)值，因?yàn)榭傮w而言，如果你回顧我們在生活中做出的大部分決定，你會(huì)發(fā)現(xiàn)情緒是讓我們成功的鑰匙。”
情緒對決策的影響
從早期的決策理論完全忽視情緒到現(xiàn)在情緒成為對決策產(chǎn)生重大影響的因素，情緒參與決策過程的方式主要有預(yù)期決策結(jié)果可能引發(fā)的情緒、決策結(jié)果直接引發(fā)的情緒和在決策過程中情緒改變認(rèn)知過程，從而對決策行為產(chǎn)生影響。這三類情緒, 即預(yù)期情緒、決策后情緒和即時(shí)情緒。
1、預(yù)期情緒
預(yù)期情緒，也即,在決策時(shí)沒有經(jīng)歷情緒本身，是決策者對決策行為所導(dǎo)致的可能結(jié)果的情緒體驗(yàn)。例如，在決定是否投資高風(fēng)險(xiǎn)、高效益的商業(yè)開發(fā)項(xiàng)目的.時(shí)候，一個(gè)潛在的投資者可能會(huì)試圖預(yù)測如果她沒有在這項(xiàng)工程上投資，工程卻取得了巨大的收益(或損失)時(shí)她是否會(huì)感到后悔(或安慰)。根據(jù)前景理論，效用受決策現(xiàn)狀和未來效益變化的影響，但是決策現(xiàn)狀卻不是唯一能預(yù)測出決策結(jié)果的標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)期情緒也會(huì)改變決策行為。主要的預(yù)期情緒包括后悔理論，失望理論和主觀預(yù)期愉悅理論。
Loomes和Sugden、Bell分別提出后悔和失望理論，闡述預(yù)期后悔情緒和預(yù)期失望情緒對決策的影響。該理論認(rèn)為當(dāng)人們在決策之前產(chǎn)生了后悔或失望情緒，就會(huì)傾向于盡力減少或避免可能引起這些情緒的決策行為，力爭決策結(jié)果的后悔情緒或失望情緒的最小化。后悔和失望理論都是通過比較自己所選擇的結(jié)果與其他的可能結(jié)果，將預(yù)期情緒引入決策，然而并未得到實(shí)際的驗(yàn)證。
Mellers等人提出了主觀預(yù)期愉悅理論，主觀預(yù)期愉悅理論認(rèn)為決策者通過權(quán)衡每一個(gè)決策行為的預(yù)期愉悅和預(yù)期痛苦, 對每一個(gè)決策進(jìn)行評估, 考慮每一個(gè)決策的平均的預(yù)期愉悅程度, 從而選擇有更大的預(yù)期愉悅程度的決策。
預(yù)期情緒顯然在決策中發(fā)揮著重要作用。然而，兩個(gè)主要因素限制了基于預(yù)期情緒的決策的功效。首先，人們對自己的決策可能結(jié)果產(chǎn)生的情緒反應(yīng)會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤預(yù)測。第二，預(yù)期情緒不能把握住決策者應(yīng)該關(guān)心的所有因素，從而遺漏掉決策過程中的重要標(biāo)準(zhǔn)。
2、決策后情緒
決策后情緒是個(gè)體決策后產(chǎn)生的復(fù)雜情緒，是人類獨(dú)有的高級情緒,情緒影響決策行為，決策結(jié)果必然引發(fā)決策后情緒，影響我們對于獲得的決策結(jié)果的滿意度，而這樣的情緒必然影響后續(xù)決策行為的變化。目前，先前決策事件產(chǎn)生的情緒對人們再次遇到類似事件時(shí)的決策的影響的研究正在成為決策后情緒研究的熱點(diǎn)，已有研究顯示，決策后的情緒主要包括后悔情緒與失望情緒。
Zeelenberg認(rèn)為后悔是當(dāng)我們意識(shí)到當(dāng)我們選擇了別的行為，但當(dāng)前的處境可以更好的時(shí)候體驗(yàn)到的消極的情緒。研究表明，后悔和責(zé)任感有關(guān)聯(lián)：低責(zé)任感的被試后悔程度低，高責(zé)任感的被試后悔程度高。Zeelenberg還對后悔情緒與失望情緒的區(qū)別進(jìn)行了探討：當(dāng)人們得知預(yù)期的結(jié)果，但事后卻意識(shí)到另一行為過程產(chǎn)生的結(jié)果會(huì)更好時(shí)，他們將體驗(yàn)到后悔情緒；而當(dāng)某一選擇的結(jié)果比預(yù)期的要差時(shí)，他們會(huì)體驗(yàn)到失望情緒。
Van Dijk通過在實(shí)驗(yàn)中研究投資檢測了失望情緒對決策的影響。研究發(fā)現(xiàn)：決策后體驗(yàn)到失望情緒的個(gè)體對之后的失望更為敏感,體驗(yàn)到的失望情緒更加強(qiáng)烈，從而不大可能做出會(huì)導(dǎo)致更大的失望的選擇，不大愿意做出隨后的決策。研究表明，一個(gè)好的決策產(chǎn)生的令人不快的結(jié)果，所引發(fā)的消極情緒將促使人們在下一次同樣的決策情境時(shí)不去選擇最有可能成功的選項(xiàng)。
后悔情緒與失望情緒有許多相似之處，都和風(fēng)險(xiǎn)決策的不確定性相關(guān)，都源于已獲得的結(jié)果和預(yù)期結(jié)果的對比，都與接近性效應(yīng)有關(guān)。
3、即時(shí)情緒
與預(yù)期情緒這樣認(rèn)知評估參與的情緒不一樣的是，即時(shí)情緒是在決策時(shí)體驗(yàn)到的真實(shí)情緒。即時(shí)情緒可能導(dǎo)致決策者的決策行為與預(yù)期的結(jié)果大相徑庭，一般來說,即時(shí)情緒由兩個(gè)因素組成：預(yù)期的影響和偶然的影響。
（1）預(yù)期的影響，是來源于對決策自身結(jié)果的預(yù)期產(chǎn)生的即時(shí)情緒的影響。例如，考慮投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的可能結(jié)果，投資者在想到項(xiàng)目失敗時(shí)可能會(huì)體驗(yàn)到即時(shí)焦慮，這種類型的即時(shí)情緒也被稱為整合情緒。盡管源于對決策結(jié)果的考慮，整合情緒取決于多種對預(yù)期情緒幾乎沒有有影響的因素，因此，這種預(yù)期的影響從本質(zhì)上不同于預(yù)期情緒。
首先，整合情緒對概率相對的不敏感。第二，整合情緒對結(jié)果的時(shí)機(jī)和生動(dòng)性尤其敏感。隨著一個(gè)事件在時(shí)間上的接近，整合情緒諸如恐懼趨向于加劇，甚至可能高估或者保持不變地評估事件的概率。
（2）偶然的影響，偶然影響是指由即將到來的決策無關(guān)的因素引起的即時(shí)情緒的影響。這些因素可能包括個(gè)體的直接環(huán)境或慢性意向的影響。例如，如果天氣晴朗,矛盾的投資者在考慮她的選擇的時(shí)候可能體驗(yàn)到偶然的快樂，這種類型的即時(shí)情緒也通常被稱為偶然情緒。
偶然情緒的影響難以證明，因?yàn)檫@樣的情緒，明顯源于偶然的與決策無關(guān)的因素。盡管如此，很多研究已經(jīng)揭示在決策中偶然情緒的強(qiáng)大效果。偶然情緒的影響在風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)是明顯的，一般來說，人們在心情好時(shí)比在心情不好時(shí)往往更為樂觀。目前的研究已經(jīng)揭示出更多特定情緒的微妙的影響。例如，恐懼的個(gè)體做出相對悲觀和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的選擇，憤怒的個(gè)體做出相對樂觀和風(fēng)險(xiǎn)追求的選擇。
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