加強(qiáng)理論應(yīng)用研究提高知識產(chǎn)權(quán)價值評估能力建設(shè)

關(guān)于加強(qiáng)理論應(yīng)用研究提高知識產(chǎn)權(quán)價值評估能力建設(shè)

　　論文摘要：該文介紹了期權(quán)理論、博弈理論及期權(quán)博弈理論，分析了傳統(tǒng)DCF方法的缺陷，指出期權(quán)博弈理論在知識產(chǎn)權(quán)評估中的優(yōu)勢及適用性，最后提出了知識產(chǎn)權(quán)評估方面的政策建議。

　　一、引言

　　當(dāng)今世界的競爭歸根結(jié)底是綜合國力的競爭，是科技創(chuàng)新的競爭，是知識產(chǎn)權(quán)的競爭，隨著全球化和知識化知識產(chǎn)權(quán)已成為企業(yè)、地區(qū)及國家競爭優(yōu)勢的核心基礎(chǔ)。正因為如此．20世紀(jì)50年代以來，西方發(fā)達(dá)國家為了鞏固其在世界經(jīng)濟(jì)中的強(qiáng)勢地位，陸續(xù)采取了一系列加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造、、運(yùn)用、保護(hù)的重大舉措使技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)明顯超過資本和勞動的貢獻(xiàn)。
　　也正是在這樣的時代背景下．2008年6月5日，國務(wù)院頒布了《國家知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略綱要》，明確提出建立知識產(chǎn)權(quán)價值評估制度．鼓勵知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化運(yùn)用引導(dǎo)企業(yè)采取包括知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押在內(nèi)的多種方式實(shí)現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)的價值。促進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)有效運(yùn)用涉及方方面面的工作，而知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評估是實(shí)現(xiàn)和促進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)成果轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵一環(huán)。

　　二、目前我國知識產(chǎn)權(quán)評估的特點(diǎn)及評估中存在的問題

　　知識產(chǎn)權(quán)評估是指依據(jù)相關(guān)、法規(guī)和資產(chǎn)評估準(zhǔn)則，對知識產(chǎn)權(quán)在評估基準(zhǔn)日特定目的下的價值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。我國知識產(chǎn)權(quán)評估業(yè)務(wù)始于20世紀(jì)90年代，與傳統(tǒng)的實(shí)物資產(chǎn)相比．知識產(chǎn)權(quán)的評估更為復(fù)雜，它具有許多鮮明的特點(diǎn)。

　　(一)知識產(chǎn)權(quán)評估業(yè)務(wù)的特點(diǎn)
　　知識產(chǎn)權(quán)評估具有時效性、高度不確定性和模糊性、異質(zhì)性和非精確性、高風(fēng)險和高收益的特點(diǎn)。
　　1．時效性　　時間性是知識產(chǎn)權(quán)的特征之一，在知識產(chǎn)權(quán)的有效期屆滿或因其他原因權(quán)利失效時，其價值會從有價降到無價”。知識產(chǎn)權(quán)只在一定期限內(nèi)有效，過了這一期限．權(quán)利隨之喪失。而且在知識產(chǎn)權(quán)的有效期內(nèi)，也有上市期、認(rèn)識接受期、暢銷期和飽和期。不同階段知識產(chǎn)權(quán)的價值也將有所波動。

　　2高度不確定性和模糊性　　知識產(chǎn)權(quán)的價值，是人類將已有的知識運(yùn)用到智力勞動成果的創(chuàng)造中所消耗的腦力和體力，加上其它諸多市場因素的總和。知識產(chǎn)權(quán)的這～特殊性決定，用來確定普通商品價值量的必要勞動時間，不能作為其價值量的確定依據(jù)。知識產(chǎn)權(quán)評估時．除了腦力、體力消耗外，還要對有關(guān)市場因素作出綜合評價．這些因素使評估結(jié)果具有高度不確定性和模糊性。

　　3，異質(zhì)性和非精確性　　知識產(chǎn)權(quán)成果由于本身固有的新穎性、創(chuàng)造性及獨(dú)特性特征，并涉及技術(shù)、法律、經(jīng)濟(jì)等多種要素．導(dǎo)致知識產(chǎn)權(quán)成果具有異質(zhì)性。根據(jù)系統(tǒng)科學(xué)的不相容原理：”一個系統(tǒng)的復(fù)雜性增大時，我們使其精確的能力必降低，在復(fù)雜性達(dá)到一定的閥值以上時，復(fù)雜性和精確性將互相排斥。”若一個對象集合中至少有兩個可以區(qū)分的對象，所有對象按照可以辨認(rèn)的特有方式相互聯(lián)系在一起，就稱該集合為一個系統(tǒng)。從系統(tǒng)的定義看，知識產(chǎn)權(quán)是典型的復(fù)雜系統(tǒng)其價值受眾多復(fù)雜因素的影響，因此，其評估結(jié)果具有非精確性的特征.

　　4．高風(fēng)險和高收益　　由于知識的不可儲存性和創(chuàng)新效益的溢出效應(yīng)使知識產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險大大增加．預(yù)期收益高于傳統(tǒng)企業(yè)，收益的不確定性增強(qiáng)。由于新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)，知識更新速度加快，產(chǎn)品的生命周期縮短，知識產(chǎn)權(quán)的壽命周期中伴隨著多代產(chǎn)品的更新?lián)Q代過程，在產(chǎn)品、技術(shù)更迭頻繁的情況下，企業(yè)前期的大量投入往往由于技術(shù)發(fā)展或創(chuàng)新上的時滯而失敗，企業(yè)的失敗率比較高。在收益方面．由于知識產(chǎn)權(quán)一般具有較強(qiáng)的壟斷力，其產(chǎn)品在得到市場的認(rèn)可之后，將產(chǎn)生很強(qiáng)的擴(kuò)張能力，受益較高。知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新活動一般要經(jīng)過研究開發(fā)、中問實(shí)驗、商業(yè)化等階段，每一個階段都孕育著巨大風(fēng)險。

　　(二)目前知識產(chǎn)權(quán)主要評估方法還存有缺陷．評估結(jié)果難以完全客觀公正地反映知識產(chǎn)權(quán)的價值
　　我國的知識產(chǎn)權(quán)評估業(yè)務(wù)始于20世紀(jì)90年代中期．雖然取得了一些成績，但依然存在許多急待解決的問題。從一定程度上講．現(xiàn)行的知識產(chǎn)權(quán)評估方法基本上是對固定資產(chǎn)評估方法的借用和移植．常用的評估方法有法、市場法和收益法三種。下面逐一進(jìn)行分析：首先由于我國目前尚缺乏完善的知識產(chǎn)權(quán)交易的市場體系．缺少應(yīng)用市場法相應(yīng)的參照物及必要數(shù)據(jù)，使評估主體難以找到合適的參照物作為比較的客觀基礎(chǔ)；另外．知識產(chǎn)權(quán)的異質(zhì)性、新穎性創(chuàng)造性、獨(dú)特性、壟斷性及保密性等特點(diǎn)也使評估主體難以獲得相同或相近的知識產(chǎn)權(quán)全面系統(tǒng)的實(shí)際技術(shù)參數(shù)，以便“貨比三家”，進(jìn)而做出客觀的評估，這使市場法評估知識產(chǎn)權(quán)的結(jié)果往往差異很大，有時甚至嚴(yán)重偏離資產(chǎn)真實(shí)價值．這使市場法的作用受到極大限制。其次，由于部分知識產(chǎn)權(quán)更新?lián)Q代速度的加快以及智力勞動的異質(zhì)性，使在不同的技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件下，取得(重置)相同知識產(chǎn)權(quán)所支付的費(fèi)用相差極大：另外知識產(chǎn)權(quán)的開發(fā)成本與收益水平往往呈現(xiàn)弱對應(yīng)性，知識產(chǎn)權(quán)的開發(fā)成本與收益水平并無必然的聯(lián)系，成本法的局限性是顯而易見的。
　　收益法面臨的主要問題是知識產(chǎn)權(quán)的未來收益具有高度不確定性．因而評估值并不是實(shí)際收益而是收益的期望值。收益法沒有考慮到持有知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行生產(chǎn)時決策的特點(diǎn)，即根據(jù)行情決定是否應(yīng)用及何時應(yīng)用知識產(chǎn)權(quán)。當(dāng)市場行情好時．知識產(chǎn)權(quán)能帶來可觀收益．因此就實(shí)施知識產(chǎn)權(quán)；否則，就可以等待暫不實(shí)施。
　　這樣就使決策更具靈活性．能更好地避免損失。因此收益法可能會低估專利技術(shù)的價值。總之，目前三種主要的知識產(chǎn)權(quán)評估方法均存在一定缺陷，因此，筆者認(rèn)為，在吸收現(xiàn)代學(xué)理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國知識產(chǎn)權(quán)評估實(shí)踐，建立基于期權(quán)和博弈論的知識產(chǎn)權(quán)評估理論與方法，對于加強(qiáng)我國知識產(chǎn)權(quán)評估與工作．推動我國知識經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有積極意義。

　　三．傳統(tǒng)DCF方法的缺陷和期權(quán)博弈的提出

　　(一)傳統(tǒng)DCF方法的缺陷
　　折現(xiàn)現(xiàn)金流(DCF)方法常常用來評價一個實(shí)際項目．在這種理論框架中，不確定條件下的預(yù)期價值被用來評價項目，通過折現(xiàn)率來調(diào)節(jié)不同項目的風(fēng)險水平，即高風(fēng)險對應(yīng)著高折現(xiàn)率。然而傳統(tǒng)評價方法的缺陷正如Dixit和Pindyck(1996)所言，凈現(xiàn)值分析思想是基于兩個常被忽略的假設(shè)：第一，投資是充分可逆的，即如果不確定的市場變得不理想，已投資的資金可以收回；第二，一個企業(yè)只能面對一個現(xiàn)在選擇或絕不選擇”的決策。在大多數(shù)現(xiàn)實(shí)中．這些條件并不能被滿足。
　　從項目評價的角度看，傳統(tǒng)DCF理論的關(guān)鍵缺陷之一是沒有考慮管理柔性。當(dāng)不確定條件下的管理(決策)有柔性(價值)時，DCF方法可能低估項目價值。分析這種柔性價值的標(biāo)準(zhǔn)工具是Myers(1977)提出的實(shí)物期權(quán)(realoption)方法。在實(shí)物期權(quán)理論的項目評價思維中，企業(yè)所擁有的任何實(shí)際投資機(jī)會都可以看成企業(yè)所持有的實(shí)物期權(quán)，項目的投資價值由兩部分組成：項目未來收益的貼現(xiàn)現(xiàn)金流和項目投資機(jī)會的期權(quán)價值。也就是說利用隨機(jī)過程來模擬并確定項目環(huán)境變化的不確定性價值，實(shí)物期權(quán)方法在彌補(bǔ)傳統(tǒng)DCF方法缺陷的同時．也建立了更為準(zhǔn)確也更合乎的項目價值分析評價體系。

　　(二)期權(quán)博弈理論的建立與發(fā)展
　　為介紹期權(quán)博弈理論．先介紹期權(quán)理論和博弈論，在此基礎(chǔ)上介紹期權(quán)博弈理論。

　　1．期權(quán)理論　　期權(quán)是一種衍生性合約，期權(quán)的買方享有在特定的時間內(nèi)(或某一時刻)，根據(jù)合約載明的執(zhí)行價格向合約的賣方買入或賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，但無須承擔(dān)必須買入或賣出的義務(wù)。即買方享有可以在明確事物發(fā)展變化之后再做決策的權(quán)利(延遲決策的權(quán)利)。1973年5月．布萊克和斯科爾斯在(JournalofPoliticalEconomy)上發(fā)表了Thepricingofoptionsandcorporateliabilitles的論文，推導(dǎo)出基于無紅利支付股票的任何金融衍生品必須滿足的微分方程，并成功地推導(dǎo)出歐式看漲期權(quán)和看跌期權(quán)定價的精確公式。同年，RobertC．Merton(羅伯特默頓)在(BellJournalofEconomicsandManagementScience)上發(fā)表了論文——Theory ofratonaIoptionpriCing，他在更一般的框架下對期權(quán)定價的各種定量關(guān)系進(jìn)行了深入分析，在若干方面又做了重要推廣．推導(dǎo)出支付紅利股票的期權(quán)定價公式．進(jìn)一步完善了BIack—Scholes公式。這兩篇開創(chuàng)性論文的公開發(fā)表使期權(quán)和其它衍生的定價理論獲得突破性的進(jìn)展．從而成為期權(quán)定價的經(jīng)典模型．使期權(quán)定價理論的發(fā)展進(jìn)入了一個嶄新的時代成為第二次華爾街革命。
　　期權(quán)定價理論不僅可以應(yīng)用在金融理論．而且可以應(yīng)用于實(shí)物領(lǐng)域。美者M(jìn)yers(1977)首先提出，當(dāng)投資具有高度不確定的項目時，傳統(tǒng)DCE方法往往低估了其實(shí)際價值在這種情況下，雖然不存在正式的期權(quán)和約．但投資依然擁有類似金融期權(quán)的特性。初始投資不僅給企業(yè)直接帶來現(xiàn)金流，而且賦予企業(yè)進(jìn)一步投資的權(quán)利。由于初始投資所帶來的未來的增長機(jī)會是不確定的傳統(tǒng)DCF方法～般忽略了這部分價值。高度不確定條件下的投資可視同購買了一個看漲期權(quán)．初始投資可視為期權(quán)費(fèi)．若未來的增長機(jī)會未出現(xiàn)，企業(yè)放棄執(zhí)行期權(quán)，企業(yè)損失了期權(quán)費(fèi)若未來的增長機(jī)會出現(xiàn)，企業(yè)進(jìn)一步投資．可視為期權(quán)的執(zhí)行．企業(yè)進(jìn)一步投資的金額就是期權(quán)的執(zhí)行價格。
　　實(shí)物期權(quán)方法是近年來發(fā)展起來的一種新的評估與決策新方法。由于該方法考慮了管理決策者在投資生產(chǎn)以及產(chǎn)品研發(fā)等決策中的選擇權(quán)，因而能充分反映實(shí)施決策的選擇權(quán)價值，更為合理準(zhǔn)確地評估知識產(chǎn)權(quán)的價值。實(shí)物期權(quán)理論是金融期權(quán)思想在實(shí)物資產(chǎn)投資領(lǐng)域的拓展，其標(biāo)的物一般是某投資項目的價值。實(shí)物期權(quán)是指在不確定的條件下．以期權(quán)的概念來定義的實(shí)物資產(chǎn)投資的現(xiàn)實(shí)選擇權(quán)，它反映了企業(yè)進(jìn)行長期資本投資決策時擁有的未來可根據(jù)在決策時尚不確定的因素調(diào)整投資行為的～種權(quán)利。

　　2．博弈理論　　1944年．家馮諾伊曼和經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧斯卡·摩根斯坦恩合著的《博弈和經(jīng)濟(jì)行為的理論》一書出版這是公認(rèn)的博弈論方面的開山之作。他們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究對象更像是一場游戲中的參與者，相互之間預(yù)期對方的行動，因此，描述、觀察經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象就需要一套新的數(shù)學(xué)工具，他們將其命名為博弈論。由于人是一種性動物，利益沖突是人類社會關(guān)系的本質(zhì)特征，當(dāng)然合作也是人類社會關(guān)系的本質(zhì)特征。博弈是指存在利益中突的決策主體(個人、企業(yè)、集團(tuán)、政黨等)在相互對抗(或合作)中，對抗雙方(或多方)相互依存的～系列策略和行動的過程集合。博弈論是專門研究博弈如何實(shí)現(xiàn)均衡的規(guī)律的學(xué)科。它為人們理解中突和合作提供了一種重要的思想方法。到了20世紀(jì)70年代，博弈論逐漸形成了一個完整的理論體系，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中也逐漸取得主流地位。

　　3．期權(quán)博弈理論的建立與發(fā)展　　實(shí)物期權(quán)方法雖然具有很多優(yōu)勢．但實(shí)物期權(quán)方法也忽略了一個重要事實(shí)．即實(shí)物期權(quán)的非獨(dú)占性。由于競爭的存在．一般的機(jī)會都不具有獨(dú)占權(quán)。同一機(jī)會在企業(yè)之間(或其它不同主體問)的共享性導(dǎo)致逐利的主體之間的競爭，這種競爭的激烈程度受到結(jié)構(gòu)的巨大影響。例如．不論是在限制性區(qū)域的土地開發(fā)、相似物的研發(fā)這樣的典型例子中，還是在航空業(yè)、軟飲料業(yè)復(fù)印機(jī)產(chǎn)業(yè)和業(yè)的市場運(yùn)作中．主體之間相互作用影響項目價值的情況比比皆是。據(jù)此可以得出的推論是，傳統(tǒng)評價理論的另一個關(guān)鍵缺陷是其未考慮主體之間博弈對于項目價值的影響，實(shí)物期權(quán)方法對此無能為力。或者說，實(shí)物期權(quán)理論在構(gòu)筑起現(xiàn)代投資理論基石的同時，其在策略性思考上的理論缺陷也顯露無疑，因為簡單意義的實(shí)物期權(quán)方法不能彌補(bǔ)傳統(tǒng)項目評價方法的另一個關(guān)鍵缺陷一一無法考慮項目關(guān)聯(lián)主體之間的相互作用。因此，在計量特定項目價值時，即使考慮了項目不確定性的實(shí)物期權(quán)價值．但如果不能分辨不同策略互動下的主體博弈價值，這種項目評價理論模型的合理性也必然受到質(zhì)疑項目價值判斷的準(zhǔn)確性也無法得到保證。因此．為提高知識產(chǎn)權(quán)評估的質(zhì)量．必須將期權(quán)和博弈理論結(jié)合起來，建立期權(quán)博弈理論。
　　從期權(quán)博弈理論的建立過程來說，主要的思想貢獻(xiàn)包括Fudenberg和Tirole(^985)對于隨機(jī)博弈理論的重要擴(kuò)展，以及McDonald和Siegel(1986)對于不確定性條件下開發(fā)最優(yōu)時機(jī)的研究模式。Fudenberg和Tirole(1985)通過建立一種內(nèi)生選擇機(jī)制，探討了不確定環(huán)境中企業(yè)投資均衡選擇。在他們的設(shè)置中企業(yè)進(jìn)行閉環(huán)策略博弈企業(yè)的作用不被預(yù)先設(shè)定．從而企業(yè)的策略是依賴(時間一致性)的。盡管沒有涉及實(shí)物期權(quán)定價和博弈均衡分析的結(jié)合問題．但Fudenberg和Tirole(1985)與McDonald和Siegel(1986)的研究成果為連續(xù)時間期權(quán)博弈模型的構(gòu)建奠定了基礎(chǔ)。
　　正是借助于Fudenberg和Tirole(1985)的均衡分析思想．Smets(1991)構(gòu)建了第一個真正意義上的期權(quán)博弈模型。Smets模型將傳統(tǒng)的搶先進(jìn)入博弈模型與實(shí)物期權(quán)定價方法結(jié)合起來，從而構(gòu)建了連續(xù)時間期權(quán)博弈的理論分析基礎(chǔ)。Smets的這項開拓性研究成果第一次說明了期權(quán)博弈模型的基本特征，展示了在實(shí)物期權(quán)模型分析中區(qū)分不同策略均衡的基本特征也展示了在實(shí)物期權(quán)模型分析中區(qū)分不同策略均衡的項目價值分析意義。
　　在期權(quán)博弈理論的發(fā)展歷史上，最有影響的理論成果來自于Dixit和Pindyck(1994)的研究專著。他們以Smets(1991)模型為基礎(chǔ)．給出了求解領(lǐng)先者和追隨者的最優(yōu)投資時機(jī)和收益的證明，明確界定了主體相互作用對于投資項目價值的影響，從而建立了不確定性投資理論的標(biāo)準(zhǔn)分析框架。從2001年開始．期權(quán)博弈理論進(jìn)入了快速拓展與應(yīng)用深化時期其最新研究成果涉及了更為廣泛的理論領(lǐng)域。Imal和Watanabe(2004，2006)提出了一種二項式期權(quán)博弈模型．這種模型不僅是離散時間期權(quán)博弈和連續(xù)時間期權(quán)博弈的結(jié)合形式，也讓我們更加明確理解了基于項目的期權(quán)博弈模型所具有的項目評價意義。

　　四，政策建議

　　1．知識產(chǎn)權(quán)評估問題比較復(fù)雜．形式多種多樣。有些情況下．可以直接利用期權(quán)定價模型進(jìn)行計算，而有些情況下，不存在解析解，只有近似解。例如．資產(chǎn)價格出現(xiàn)跳躍變化的期權(quán)定價模型就不存在解析解，這時就需要采用數(shù)值方法。建議加強(qiáng)有限差分法、蒙特卡洛法、三叉樹定價模型等數(shù)值方法在期權(quán)中的應(yīng)用研究。

　　2在實(shí)際應(yīng)用過程中．由于期權(quán)涉及的數(shù)學(xué)知識十分復(fù)雜，一般人直接計算困難較多，國外一般是采用軟件計算期權(quán)的價值。例如國外開發(fā)了Matlab、OdrivaGem等許多應(yīng)用軟件．建議國內(nèi)組織力量開發(fā)國產(chǎn)應(yīng)用軟件，以提高應(yīng)用期權(quán)定價理論解決實(shí)際問題的水平。

　　3．動態(tài)規(guī)劃法產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代．是解決階段決策過程最優(yōu)化的一種數(shù)學(xué)方法，適用于期權(quán)和實(shí)物期權(quán)的定價，建議研究動態(tài)規(guī)劃法在期權(quán)定價中的應(yīng)用。

　　4估計波動率是期權(quán)定價模型中的一個重要參數(shù)，它直接影響期權(quán)價值的計算估計波動率的方法較多，例如估計波動率的方法包括指數(shù)加權(quán)移動平均、白回歸條件異方差等方法，這對計算期權(quán)價值十分重要，因此．建議研究波動率的估計方法。

　5將博弈論與實(shí)物期權(quán)相結(jié)合研究更廣闊的內(nèi)在競爭和多種競爭的市場結(jié)構(gòu)、投資戰(zhàn)略決策情況下期權(quán)的價值，將博弈論和期權(quán)定價理論相結(jié)合是未來期權(quán)領(lǐng)域的重要研究方向，建議繼續(xù)加強(qiáng)這方面的應(yīng)用研究。

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