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基于金融創(chuàng)新的我國虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展對策研究
［摘要］ 傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)是以工業(yè)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì),而虛擬經(jīng)濟(jì)則是以金融為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)。從內(nèi)容上看，虛擬經(jīng)濟(jì)的最主要的組成部分就是金融，它的產(chǎn)生和發(fā)展與貨幣、信用等金融要素密切相關(guān)，金融創(chuàng)新推動著虛擬經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展。我國應(yīng)遵循高效與適度相結(jié)合的原則大力發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)，積極培育金融衍生工具市場，強(qiáng)化金融監(jiān)管，有效防止金融泡沫的膨脹。［關(guān)鍵詞］ 金融；虛擬經(jīng)濟(jì)；對策；創(chuàng)新
虛擬經(jīng)濟(jì)是與實體經(jīng)濟(jì)相對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，是指以股票、債券及金融衍生品等各種虛擬資本為工具，以金融系統(tǒng)為依托，脫離實體經(jīng)濟(jì)活動的經(jīng)濟(jì)運動形式。虛擬經(jīng)濟(jì)是隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展、經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的不斷提高、資本證券化和金融衍生工具創(chuàng)新大量出現(xiàn)而產(chǎn)生的，主要是指股票、債券、金融衍生品等各種虛擬資本工具及其發(fā)展。正是由于證券市場和金融衍生工具交易中存在大量的投機(jī)活動，使得金融市場的交易額和金融活動本身的價值迅速增長，從而形成規(guī)模不斷擴(kuò)張的虛擬經(jīng)濟(jì)。
1現(xiàn)代金融與虛擬經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)
1. 1現(xiàn)代金融是虛擬經(jīng)濟(jì)的重要組成部分
從內(nèi)容上看，虛擬經(jīng)濟(jì)的最主要的組成部分就是金融，各種虛擬資本的交易流轉(zhuǎn)，都是通過金融業(yè)進(jìn)行的，虛擬資本是虛擬經(jīng)濟(jì)循環(huán)流轉(zhuǎn)過程中的主要內(nèi)容。從國民經(jīng)濟(jì)的價值構(gòu)成來看，實體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)組成一個倒金字塔的結(jié)構(gòu)（見圖1），倒金字塔下兩層中的資本屬于實際資本的范疇，它們的運動構(gòu)成實體經(jīng)濟(jì)，其發(fā)展速度從20世紀(jì)70年代以來不過5%。頂上兩層中的資本屬于虛擬資本的范疇，它們的循環(huán)運動則可以相應(yīng)地稱為虛擬經(jīng)濟(jì)，正以加速度在膨脹。這種不協(xié)調(diào)的發(fā)展態(tài)勢形成虛擬經(jīng)濟(jì)的“紙面利潤”與實物經(jīng)濟(jì)產(chǎn)品的巨大差距。
1. 2虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展與貨幣、信用等金融要素密切相關(guān)
當(dāng)貴金屬、鑄幣代替實物充當(dāng)作為一般等價物的貨幣，貨幣就成了一種純粹的價值符號，失去了直接的實物的支撐。特別是隨著銀行信用的發(fā)展，銀行信用所創(chuàng)造的貨幣，使借貸資本多于現(xiàn)實資本并參與實際資本增值的分割。如果說鑄幣和紙幣是基于國家和銀行的信用，那么債券、股票等則是以企業(yè)信用為依托的價值符號，這種價值符號的出現(xiàn)也就意味著信用關(guān)系在全社會范圍內(nèi)的進(jìn)一步擴(kuò)大。自20世紀(jì)80年代以來，信息技術(shù)與金融理論的發(fā)展加速了金融創(chuàng)新的步伐，大量金融衍生品隨之出現(xiàn)，各類指數(shù)期貨、期權(quán)合同，比如利息率期貨、股票指數(shù)期貨和物價指數(shù)期貨等隨之出現(xiàn)。隨著這些金融衍生品交易在經(jīng)濟(jì)中的快速膨脹，整個經(jīng)濟(jì)的虛擬化程度越來越高。
2 金融創(chuàng)新與虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的聯(lián)動關(guān)系
2. 1金融創(chuàng)新是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原始推動力
所謂金融創(chuàng)新是指金融領(lǐng)域內(nèi)部通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革創(chuàng)造或引發(fā)新事物，它的表現(xiàn)多種多樣，既包括貨幣和信用形式的創(chuàng)新，又包括金融機(jī)構(gòu)組織和經(jīng)營管理上的創(chuàng)新，還包括金融工具、交易方式、操作技術(shù)等技術(shù)上的創(chuàng)新等。虛擬經(jīng)濟(jì)主要依托于金融業(yè)，作為金融因素的貨幣與信用是虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的重要基礎(chǔ)，金融創(chuàng)新和金融深化是虛擬經(jīng)濟(jì)得以不斷演進(jìn)的基本條件。隨著經(jīng)濟(jì)貨幣化程度不斷加深和金融日益深化，以資本證券化和金融衍生工具為標(biāo)志的金融創(chuàng)新進(jìn)一步推動了虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。20世紀(jì)70年代以來,發(fā)達(dá)國家的金融創(chuàng)新進(jìn)入了一個全盛發(fā)展時期，有力地沖擊著傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)運行方式。創(chuàng)新不僅革新了傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)活動和經(jīng)營管理方式，打破了金融活動的國界局限，而且改變了金融總量與結(jié)構(gòu)，重塑了金融運作機(jī)制，提高了金融在經(jīng)濟(jì)中的地位與作用，導(dǎo)致金融業(yè)發(fā)生了全面而深刻的變化，極大地推動了虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
2. 2規(guī)模適度的虛擬經(jīng)濟(jì)促進(jìn)了金融創(chuàng)新的發(fā)展
從微觀角度看,虛擬經(jīng)濟(jì)提高了金融機(jī)構(gòu)的運作效率,使金融企業(yè)的信用創(chuàng)造功能得以充分發(fā)揮,提高了金融機(jī)構(gòu)的盈利水平。金融創(chuàng)新一方面通過提供了大量個性化的金融工具和金融服務(wù),從數(shù)量和質(zhì)量兩方面同時增加了金融商品和服務(wù)的效用,增強(qiáng)金融企業(yè)的基本功能；另一方面,借助電子信息技術(shù)提高支付清算能力和速度,提高資金周轉(zhuǎn)速度和使用效率,減少實際貨幣需求,節(jié)約大量流通費用。運作效率的提高引起了資金流量和資產(chǎn)存量急速增長,提高了金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營活動的規(guī)模報酬,降低了平均成本,使金融機(jī)構(gòu)的盈利增加、效率提高。
從宏觀角度看,虛擬經(jīng)濟(jì)提高了整個金融市場的運行效率，促進(jìn)了全球市場一體化,提高了各國金融市場間信息傳遞和價格反應(yīng)的能力。同時虛擬經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了大量金融新產(chǎn)品,使各類投資者不僅能進(jìn)行多元化資產(chǎn)組合,還能及時調(diào)整其組合,在保持效率的同時分散或轉(zhuǎn)移風(fēng)險,增強(qiáng)剔除個別風(fēng)險的能力。虛擬經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)了金融產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，持續(xù)性創(chuàng)新使金融市場始終保持著對投資者足夠的吸引力，有利于活躍交易市場。當(dāng)代金融制度和組織結(jié)構(gòu)方面的創(chuàng)新為金融機(jī)構(gòu)開拓新業(yè)務(wù)、提供新服務(wù)提供了必要的制度和組織保障,而金融業(yè)務(wù)和管理方面的創(chuàng)新則把金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開拓能力發(fā)揮到最大。
2. 3虛擬經(jīng)濟(jì)過度發(fā)展也將影響金融穩(wěn)定
隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快，20世紀(jì)最后幾年世界虛擬經(jīng)濟(jì)進(jìn)程明顯加快,尤其是信息技術(shù)革命極大地推進(jìn)了社會信用的廣泛發(fā)展,使股票市場、金融衍生工具市場大規(guī)模發(fā)展。商品的流動越來越被金融資本的流動所代替,通過直接投資,各個國家的比較優(yōu)勢得以發(fā)揮,國際分工進(jìn)一步深化,這反過來又極大地推動了國際資本的流動。但是虛擬經(jīng)濟(jì)的過度發(fā)展也對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不利影響。首先,虛擬經(jīng)濟(jì)的急劇變動會通過利率、匯率或資產(chǎn)價格變動迅速傳播到實體經(jīng)濟(jì)中去。自布雷頓森林體系解體后,全球曾出現(xiàn)過兩位數(shù)的持續(xù)通貨膨脹,世界主要儲備貨幣間的匯率更是急劇頻繁震蕩。在實體經(jīng)濟(jì)中,無論發(fā)展中國家還是發(fā)達(dá)國家都出現(xiàn)了多次經(jīng)濟(jì)衰退或危機(jī)。實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的摩擦為虛擬經(jīng)濟(jì)增加了利潤,但卻增加了實體經(jīng)濟(jì)的成本,這正反映在實體經(jīng)濟(jì)用于金融風(fēng)險管理的成本在不斷持續(xù)攀升；其次,虛擬經(jīng)濟(jì)的過度發(fā)展還將使經(jīng)濟(jì)體系崩潰的危險性增加。正如貨幣通過銀行信貸可以產(chǎn)生派生存款一樣,貸款的償還也會成倍地削減已創(chuàng)造出來的貨幣,導(dǎo)致全面的通貨緊縮。從事金融衍生品交易的金融機(jī)構(gòu)一旦破產(chǎn)將有可能引起金融市場的波動,市場波動再反作用于機(jī)構(gòu),這種惡性循環(huán)最終將導(dǎo)致全球的金融危機(jī)。
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