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股指期貨對股票現貨市場的影響分析
【摘要】作為一項重大的金融創新，股指期貨的推出對我國期貨市場和股票市場都將產生革命性的影響。對股票市場的投資者來講，如何正確認識和評價股指期貨對股票現貨市場的影響，對于把握股指期貨帶來的各種機遇，防范其中的風險，具有非常重要的意義。本文從大盤、證券市場結構和投資策略三個方面具體分析了股指期貨對股票現貨市場的影響。 【關鍵詞】股指期貨 股票現貨市場 股票市場 證券投資繼2007年初國務院發布《期貨交易管理條例》之后，中國證監會先后發布了《期貨交易所管理辦法》、《期貨公司管理辦法》、《期貨公司金融期貨結算業務試行辦法》、《證券公司為期貨公司提供中間介紹業務試行辦法》和《期貨公司風險監管指標管理試行辦法》等規章。2007年6月27日，經中國證監會批準，中國金融期貨交易所正式發布《中國金融期貨交易所交易規則》及其配套的八項實施細則。這些舉措，使得金融期貨市場形成了上有國務院層面的《條例》，中有中國證監會層面的規章，下有交易所層面的業務規則的全方位、立體性的法規、規章和規則體系，從宏觀、中觀和微觀三個層面規范了金融期貨市場的建設和運作，標志著中國金融期貨市場法規體系已經初步成型，同時也意味著股指期貨推出前的規則準備工作基本完畢。進入7月，中國證監會陸續向各期貨公司頒發了金融期貨經紀業務“牌照”。金融期貨牌照的發放，某種程度上意味著股指期貨的正式推出漸行漸近。股指期貨的推出將徹底改變我國期貨市場的運行格局，結束我國只有商品期貨的歷史，進入商品期貨和金融期貨共存的時代。同時，股指期貨的推出也將促進股票現貨市場和期貨市場的互通，并對股票現貨市場產生深遠的影響。
一、對大盤的影響
股指期貨推出之后股票現貨市場的走向是投資者普遍關心的問題，許多投資者顧慮：由于股指期貨具有交易成本低、杠桿效應強、保證金比例低、操作較為靈活等優點，股指期貨的推出可能會造成股票現貨市場中高風險偏好投資者的資金轉移，成交量萎縮，從而導致我國股市出現大幅下跌。股票市場上，投資者的風險偏好各不相同且差異很大，股指期貨的推出為高風險偏好的投資者提供了一條追求高收益的投資渠道。因此，隨著股指期貨的推出，一部分投資者可能會從股票市場轉戰股指期貨市場，造成股票市場存量資金的減少、市場交易量的下降，從而對股票現貨市場產生一定的負面影響。但另一方面，股指期貨為現貨市場機構投資者提供避險工具，增強了股票現貨市場的吸引力，風險厭惡型投資者由此加大股票市場的投資力度，從而使得現貨市場增量資金增加。同時，出于期現套利的需要，投資者對股票現貨交易的需求也會隨之增加。在這兩種因素的作用下，股票現貨市場的資金量以及成交量會隨著股指期貨市場的發展而逐步放大。
從海外市場的經驗來看，股指期貨因為其具有高杠桿率、低成本、交易便捷的優點，吸引了大量的資金進入，交易量迅速增加。芝加哥商業交易所在1982年推出S
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