股權結構集中度與公司治理目標－公司治理理論研究的歷史演進

股權結構集中度與公司治理目標－公司治理理論研究的歷史演進

簡介：　廣義的公司治理結構可以理解為股權結構的具體安排,由此可見股權結構對于公司治理的重要影響。在不同集中度的股權結構下會形成公司治理的不同模式,也會形成不同的公司治理理論。追索股權結構研究的歷史脈絡,以洞察公司治理研究的理論基石,既是理解和把握公司治理理論的關鍵,也是進一步創新公司治理理論的根本。

　　股權結構對于公司治理的特殊影響在一定意義上是公司治理研究的出發點,也是公司治理研究的重心。很多公司治理研究是從這里開始引發的,而且大多數公司治理題目的爭論也會終極回結到股權結構上來。從股權結構的角度研究公司治理題目大體上經過了兩個階段,即20世紀80年代之前的分散股權結構和此后一直延續至今的集中股權結構。從股權結構的視角審閱公司治理理論研究,不僅有助于把握公司治理演進的歷史脈絡,使我們能更清楚地洞悉公司治理的內涵和規律,而且可以明確下一步公司治理的研究方向。
　　一般而言,從股權結構的角度研究公司治理應從兩個方面進行:一是從股權結構集中度探討不同集中程度的股權結構下股東的不同行為及其對公司治理的不同影響;二是從股東構成的角度研究不同身份和性質的股東,尤其是大股東的行為特征。本文研究的范圍限制在第一個方面,重點討論不同集中度的股權結構對公司治理理論研究的影響。

　　一、股權結構集中度及其對公司治理的意義

　　依照股權結構集中度的不同,可以將股權結構劃分為分散型股權結構與集中型股權結構兩種類型。
　　其中,分散型股權結構是指公司沒有大比例持股的大股東,一般的標準是公司最大股東的持股比例在20％以下(也有按照10％作為控制線);與此相反,集中型股權結構是指公司存在占有盡對上風的控股股東。
　　假如進一步劃分,集中的股權結構具體又可以分為兩種形式:單一控股股東的股權結構和幾個大股東并存的股權結構。本文所指的集中型股權結構實際上就是指單一控股股東的股權結構,這是目前研究的重心。相對集中的股權結構是指在任何單一股東都不能單方面控制公司而他們又能有效地控制治理者的股權結構,這種類型的股權結構只有少量文獻涉及,Bennedsen

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