對利益相關者公司治理模式的再思考

對利益相關者公司治理模式的再思考

內容摘要：本文對利益相關者公司治理模式進行探討，并與傳統的股東價值最大化公司治理模式相比較后，提出了自己的觀點：傳統的公司治理模式固然存在缺陷，但仍然具有競爭力，而且這些缺陷是可以克服的。相反,新興的利益相關者公司治理模式的某些缺陷是無法克服的，因此尚不能取代傳統的公司治理模式�！　￡P鍵詞：利益相關者 公司治理 股東財富最大化
　　
　　公司治理模式是一套治理公司交易關系的制度安排�，F行的公司治理究竟應該采用何種模式卻是見仁見智的題目。目前，學術界對公司治理模式的觀點大致可以劃分為三種：一是傳統的以“股東至上”為目標的公司治理模式，其典型的代表是英美等國家，而且這種治理模式也是當今較為流行的；二是新興的以“利益相關者的利益”為出發點的公司治理模式，夸大各利益相關者對公司的共同治理，其典型代表為德日等國家。固然這種公司治理模式尚未得到多數學者的認同，卻有愈演愈烈之趨勢；三是在總結出上述兩種治理模式的各自缺陷后，提出了一種折衷的觀點，即出資者主導的利益相關者理論。
　　應該說，由于美國的公司法在維護股東利益方面出現了松動，倡導利益相關者公司治理模式的學者們才得以活躍的機會。但是這種公司治理模式究竟能否取代傳統的以股東為導向的治理模式，在實施利益相關者公司治理模式后，能否達到那些倡導該模式的學者們在理論上所勾畫出的美好遠景這一預期，以及能否會出現中小股東因此而拋棄我們公司的局面等諸多題目都是不容忽視的，也是值得我們深進探討的。本文正是從利益相關者理論的提出進手，通過對其與傳統的公司治理模式進行比較分析，并總結出存在的缺陷后，提出了筆者自己的觀點。
　　
　　利益相關者公司治理模式的提出
　　
　　傳統的公司治理理論以為，作為出資者的股東，由于是企業的剩余風險的唯一承擔者，理應主張企業的剩余索取權和剩余控制權。因此企業的董事會和總經理作為股東的代理人，應該對股東負責，企業的運營目標也應該是實現股東財富最大化。這也是新古典產權學派所倡導的現代公司治理理論的核心思想，其代表人物有阿爾欽（Alchian）、德姆塞茨（H

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