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證券從業(yè)考試基礎(chǔ)知識(shí)考點(diǎn)精選：其他衍生工具簡(jiǎn)介
其他衍生工具簡(jiǎn)介
一、存托憑證
(一)定義：存托憑證(DR)又稱“預(yù)托憑證”，是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證，由 J.P.摩根首創(chuàng)
(二)美國(guó)存托憑證(ADR)的有關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)
1、存券銀行：ADR 的發(fā)行人，負(fù)責(zé) ADR 的注冊(cè)和過戶
2、托管銀行：
①存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國(guó)安排的銀行，通常是其在當(dāng)?shù)氐姆中小⒏綄傩小⒋硇?/p>
②負(fù)責(zé)保管基礎(chǔ)證券，領(lǐng)取紅利或利息，用于再投資或匯回 ADR 發(fā)行國(guó)
3、中央存托公司：美國(guó)的證券中央保管和清算機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé) ADR 的保管和清算
(三)美國(guó)存托憑證的種類
1、無擔(dān)保的存托憑證：存券銀行發(fā)行，基礎(chǔ)證券發(fā)行人不參與，目前已很少應(yīng)用
2、有擔(dān)保的存托憑證：
(1)基礎(chǔ)證券的發(fā)行人的承銷商選擇存券銀行發(fā)行，承銷商、存券銀行、托管銀行簽訂存券
協(xié)議
(2)分為一、二、三級(jí)公開募集存托憑證、美國(guó) 144A 私募存托憑證
①一級(jí)有擔(dān)保存托憑證：外國(guó)公司無需改變現(xiàn)行報(bào)告制度就可上柜公開交易，不可集資
②二級(jí)有擔(dān)保存托憑證：外國(guó)公司可在美國(guó)交易所或 NASDAQ 上市，不可集資
③三級(jí)有擔(dān)保存托憑證：外國(guó)公司可在美國(guó)交易所或 NASDAQ 上市集資
④144A 私募存托憑證：合格機(jī)構(gòu)投資者間交易(柜臺(tái)交易)，可集資
(四)存托憑證的優(yōu)點(diǎn)
1、對(duì)發(fā)行人的優(yōu)點(diǎn)
①市場(chǎng)容量大，籌資能力強(qiáng)
②避開直接發(fā)行股票和債券的法律要求
2、對(duì)投資者的優(yōu)點(diǎn)
①美元交易
②上市交易的 ADR 須在美國(guó)證券與交易委員會(huì)注冊(cè)，有保障
③股利美元支付
④某些機(jī)構(gòu)投資者可規(guī)避不能投資非美國(guó)上市證券的限制
(五)存托憑證在中國(guó)的發(fā)展
1、發(fā)行一級(jí)存托憑證的國(guó)內(nèi)企業(yè)分 2 類：一是含 B 股的國(guó)內(nèi)上市公司，二是在香港上市的內(nèi)地公司
2、二級(jí)存托憑證成為我國(guó)網(wǎng)絡(luò)股進(jìn)入 NASDAQ 的主要形式
3、發(fā)行三級(jí)存托憑證的公司均在香港交易所上市，即在香港聯(lián)交所上市同時(shí)，將部分股份轉(zhuǎn)換為存托憑證在紐交所上市
4、144A 私募，早期國(guó)內(nèi)企業(yè)使用較多，但由于投資者數(shù)量少，柜臺(tái)交易不利于提高企業(yè)知名度，近來少用
5、中國(guó)企業(yè)美國(guó)上市 4 個(gè)階段
①1993-1995,中國(guó)企業(yè)在美國(guó)發(fā)行存托憑證。
1993.7, 上海石化存托憑證在紐交所上市，中國(guó)公司首次美國(guó)上市
②1996-1998, 基礎(chǔ)設(shè)施存托憑證漸成主流
③2000-2001, 高科技公司和大型國(guó)企在美國(guó)直接上市和存托憑證上市
④2002 以來，中國(guó)企業(yè)存托憑證發(fā)行出現(xiàn)分化現(xiàn)象
二、資產(chǎn)證券化與證券化產(chǎn)品
1、資產(chǎn)證券化：以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式
2、資產(chǎn)證券化的種類和范圍
①按基礎(chǔ)資產(chǎn)分不動(dòng)產(chǎn)證券化、應(yīng)收帳款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化、債券組合證券化
②按資產(chǎn)證券化的地域分境內(nèi)資產(chǎn)證券化、離岸資產(chǎn)證券化
③按證券化產(chǎn)品的屬性分股權(quán)型證券化、債權(quán)型證券化、混合型證券化
④證券化產(chǎn)品：CDs
3、資產(chǎn)證券化的當(dāng)事人
①發(fā)起人：原始權(quán)益人，即融機(jī)構(gòu)或大型工商企業(yè) ②特定目的機(jī)構(gòu)或特定目的受托人(SPV):證券化產(chǎn)品發(fā)行人，要求滿足破產(chǎn)隔離條件，即發(fā)行人破產(chǎn)對(duì)其不產(chǎn)生影響 ③資金和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu) ④信用贈(zèng)級(jí)機(jī)構(gòu) ⑤信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) ⑥承銷人 ⑦證券化產(chǎn)品投資人
4、美國(guó)次級(jí)貸款及相關(guān)證券化產(chǎn)品危機(jī)
次級(jí)貸款：住房抵押貸款，對(duì)象為信用分?jǐn)?shù)較差的個(gè)人，信用評(píng)分低于 620,月供占收入比例較高或記錄欠佳，首付低于 20%
5、中國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展
①1992,三亞市開發(fā)建設(shè)總公司首開房地產(chǎn)證券化先河
②2005,中國(guó)資產(chǎn)證券化元年
③2005.12,建設(shè)銀行、國(guó)家開發(fā)銀行分別以個(gè)人住房抵押貸款、信貸資產(chǎn)為支持，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品
④發(fā)起人除商業(yè)銀行、企業(yè)外，資產(chǎn)管理公司、證券公司、信托投資公司也成為發(fā)起主體
⑤2006.5,證監(jiān)會(huì)允許基金投資信貸資產(chǎn)支持證券、企業(yè)資產(chǎn)支持證券，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品
⑥二級(jí)市場(chǎng)交易尚不活躍
三、結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品
1、結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品是運(yùn)用金融工程機(jī)構(gòu)化方法，將若干種基礎(chǔ)金融商品和金融衍生產(chǎn)品相結(jié)合社設(shè)計(jì)出的新型金融產(chǎn)品，主要是商業(yè)銀行開發(fā)的各類結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品、在交易所上市交易的各類結(jié)構(gòu)化票據(jù)
2、目前我國(guó)尚無交易所交易的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品
3、結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品的類別
①按聯(lián)結(jié)的基礎(chǔ)產(chǎn)品分股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、利率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、匯率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品
②按收益保障性分收益保證型產(chǎn)品、非收益保證型產(chǎn)品，前者又分保本型產(chǎn)品、保證最低收益型產(chǎn)品
③按發(fā)行方式分公開募集的機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品、私募機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品
④按嵌入式衍生產(chǎn)品分基于互換的機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品、基于期權(quán)的機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品
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