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美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展的影響
引導(dǎo)語：結(jié)合美國(guó)次貸危機(jī)，談?wù)勝Y產(chǎn)證券化在中國(guó)的發(fā)展。下面是yjbys小編為你帶來的美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展的影響，希望對(duì)你有所幫助。
美國(guó)次貸危機(jī)又稱次級(jí)房貸危機(jī)，它是指一場(chǎng)發(fā)生在美國(guó)，因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資資金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī)。美國(guó)“次貸危機(jī)”從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)，2007年8月開始席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)。
資產(chǎn)證券化是將那些缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見現(xiàn)金收入的資產(chǎn)(如住房貸款、學(xué)生貸款、信用卡應(yīng)收款等)出售給特定發(fā)行人，通過創(chuàng)設(shè)一種以該資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持的金融工具或權(quán)利憑證，進(jìn)而將這些不流動(dòng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券的一種融資過程和融資方法。
起源于20世紀(jì)70年代的資產(chǎn)證券化,以其旺盛的生命力在全世界范圍內(nèi)迅猛發(fā)展,被認(rèn)為是近30年來世界金融領(lǐng)域最重大和發(fā)展最快的金融創(chuàng)新。與美國(guó)、日本等發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家以及亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比,中國(guó)資產(chǎn)證券化探索較晚,還沒有進(jìn)入實(shí)質(zhì)性發(fā)展階段,這既與國(guó)際水平存在顯著差距,也與中國(guó)巨大的資產(chǎn)證券化潛在市場(chǎng)規(guī)模不相協(xié)調(diào)。當(dāng)前,在中國(guó)全面推出資產(chǎn)證券化已成為社會(huì)各界共同的期待,但就中國(guó)目前現(xiàn)狀而言,資產(chǎn)證券化之路可謂是任重而道遠(yuǎn)。
一、中國(guó)資產(chǎn)證券化的實(shí)踐歷程
中國(guó)的資產(chǎn)證券化道路源于1992年海南省三亞地產(chǎn)的投資證券。三亞市開發(fā)建設(shè)總公司以三亞單洲小區(qū)800土地為發(fā)行標(biāo)的物,公開發(fā)行了2億元的3年期投資證券,此為中國(guó)資產(chǎn)證券化嘗試走出的第一步。1996年8月,珠海為了支持珠海公路的建設(shè),以本地車輛登記費(fèi)和向非本地登記車輛收取的過路費(fèi)所帶來的穩(wěn)定現(xiàn)金流為支持在國(guó)外發(fā)行了2億美元債券,這是國(guó)內(nèi)第一個(gè)完全按照國(guó)際化標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作的離岸資產(chǎn)證券化案例。1997 年7 月央行頒布《特種金融債券托管回購(gòu)辦法》,規(guī)定由部分非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的特種金融債券,均需辦理資產(chǎn)抵押手續(xù),并委托中央國(guó)債登記結(jié)算公司負(fù)責(zé)相關(guān)事項(xiàng)。這在某種程度上使
不良資產(chǎn)支持債券的發(fā)行成為可能,此后出現(xiàn)了由資產(chǎn)管理公司主導(dǎo)的幾筆大額不良資產(chǎn)證券化。2000 年,中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行為住房貸款證券化試點(diǎn)單位,標(biāo)志著資產(chǎn)證券化被政府認(rèn)可。
總體來看,我國(guó)以前的資產(chǎn)證券化實(shí)踐大多屬于自發(fā)性的個(gè)體行為,證券化產(chǎn)品也不是真正意義上的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,操作模式不成熟、不規(guī)范。雖然2005年開始,我國(guó)拉開了資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作的序幕,并相繼出臺(tái)了一系列的配套制度,但到目前為止資產(chǎn)證券化還遠(yuǎn)沒有成為金融機(jī)構(gòu)自覺性的群體行為,證券化實(shí)踐尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性突破,資產(chǎn)證券化之路還任重而道遠(yuǎn)。
二、中國(guó)資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀及存在的問題
與美國(guó)相比中國(guó)資產(chǎn)證券化的起步較晚,1992年海南“地產(chǎn)投資券”項(xiàng)目開始了證券化的嘗試,到2005年3月國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行獲準(zhǔn)作為試點(diǎn)單位,分別進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的試點(diǎn),這也標(biāo)志著中國(guó)本土證券化的試點(diǎn)正式開始。截至2006年12月底,中國(guó)證券化產(chǎn)品累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)451.2127億元。從發(fā)行市場(chǎng)規(guī)模來看,中國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模從2005年的171.3627億元增長(zhǎng)到2006年的279.85億元,增幅達(dá)到了163.31%。此外資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的種類日益豐富,涵蓋的行業(yè)日益廣泛,包含銀行、電信、交通等諸多行業(yè)。產(chǎn)品期限從0.18年至5.34年不等,其收益率也從2.29%~5%各異。雖然資產(chǎn)證券化在我國(guó)正蓬勃發(fā)展,但也存在一些問題,影響了其健康發(fā)展。
(1)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動(dòng)性差。
(2)資產(chǎn)證券化二級(jí)市場(chǎng)割裂。
(3)相關(guān)法律法規(guī)缺失
三、美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)證券化的啟示
美國(guó)次貸危機(jī)及其引發(fā)的金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來了重創(chuàng),在全球經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇之時(shí),回顧這次次貸危機(jī),如何從次貸危機(jī)中吸取教訓(xùn),避免類似的危機(jī)重復(fù)出現(xiàn)值得探討。
1. 必須穩(wěn)步推進(jìn)我國(guó)資產(chǎn)證券化進(jìn)程。
不能因?yàn)槊绹?guó)次貸危機(jī),我們就停止資產(chǎn)證券化的步伐;也不能盲目追求資產(chǎn)證券化的速度，而忽略其潛在的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)證券化是金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)之一,為穩(wěn)妥發(fā)展我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),金融機(jī)構(gòu)在住房抵押貸款發(fā)放中應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制,認(rèn)真考察借款人的還款能力和還款意愿,降低違約概率,同時(shí)積極尋求除住房以外的抵押物或擔(dān)保,降低違約損失率,從而為房地產(chǎn)市場(chǎng)證券化提供堅(jiān)實(shí)的保障。
2. 獨(dú)立審慎地做好貨幣政策的決策調(diào)控。
盡管在制定實(shí)施貨幣政策時(shí)，當(dāng)局者會(huì)面臨很多壓力，但一定要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和需要，盡可能地去排除這些影響，這樣貨幣政策制定當(dāng)局才能審慎制定出獨(dú)立、理性、客觀的決策判斷，才能使貨幣政策最大程度地有利于公眾、有利于我國(guó)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康增長(zhǎng)。
3.加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。
從次貸危機(jī)中可以看出,雖然資產(chǎn)證券化具有轉(zhuǎn)移和分散金融風(fēng)險(xiǎn)的功能,但是它卻無法消除整體風(fēng)險(xiǎn),它只是在微觀上降低了風(fēng)險(xiǎn),在宏觀上卻是將風(fēng)險(xiǎn)以新的方式重新組合,并且隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展,未來的風(fēng)險(xiǎn)將日益復(fù)雜。應(yīng)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)主體創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范,建立和完善創(chuàng)新金融工具交易的內(nèi)部控制制度,實(shí)施全面的內(nèi)部控制和稽查,有效發(fā)揮內(nèi)部監(jiān)管職能。
總之,從國(guó)際上來看,資產(chǎn)證券化是大勢(shì)所趨,由于資產(chǎn)證券化在我國(guó)處于剛剛起步階段,我們還有很長(zhǎng)的路要走,它的進(jìn)步需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、投資者的共同推動(dòng),分別扮演好自己的角色,承擔(dān)起各自的責(zé)任。這樣才能使資產(chǎn)證券化安全穩(wěn)定的推進(jìn),更好地為經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。
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